货币政策框架仍是稳健 最好下调时间是12月份

　央行近日发布第三季度货币政策执行报告指出，下一阶段将继续实施稳健的货币政策，但也首次明确提出，会根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调。有分析人士指出，事实上10月末信贷突击增长，已经显示出货币政策预调微调已经开始。　　

　　根据国家统计局发布10月份宏观经济数据，CPI下行至5.5%，为今年6月以来首次回落在6%以下，通胀压力有所缓解。 此次央行报告也认为，8月份以来CPI环比增速显现放缓迹象，目前看同比CPI涨幅有继续回落的可能。若国内外经济增长进一步放缓，物价涨幅回落还可能加快。

　　不过，央行同时指出，当前物价仍在较高水平，尤其是在全球极度宽松的货币条件仍将持续、前两年国内需求扩张较快的大环境下，通胀预期短期内难以轻易改变。此外，目前经济内在扩张的压力依然存在，物价调控不能松懈，需要宏观政策继续把握好力度和节奏。

　　对于此次央行报告货币政策的细微变化，财政部财科所所长贾康在接受本报记者采访时表示，尽管近几个月CPI涨幅趋缓，经济情况发生了一些变化，使政策调控已经带有观察期的特点，并有了一些定量宽松的操作，但是宏观政策框架仍然是稳健的。

　　贾康表示，当前调控政策一方面要坚持稳健框架，另一方面要进行相机抉择和预调微调。财政政策应该继续带有一定的扩张性，在赤字安排上要有一定力度，更好地发挥财政政策区别对待、重点突出、增加有效供给等方面的功能。他同时强调，要预防外部的巨大不确定性，中国经济的可忧虑之处不在于短期，也不在于中长期经济的成长性。即便世界经济真的发生二次探底，我国可用的调控手段仍然相当多。

　　释放货币政策微调信息

　　事实上，在此次央行发布报告之前，央票利率已连续三期下降，10月份信贷投放环比大幅上涨20%，使当前资金面紧张局面得以缓解。此外，在一系列政策措施综合作用下，物价过快上涨的势头得到初步遏制，调控效果逐步显现。

　　“种种迹象表明央行已经在货币政策微调上有所动作。”中国社科院金融实验研究室主任刘煜辉对本报记者表示，由于人民币升值预期降低，境外资本流入减少，央行为了保证市场流动性处于合理水平，在公开市场上货币投放充足。同时，在信贷投放方面，额度和结构都发生了变化，近阶段短期贷款增幅明显高于中长期贷款增幅，信贷导向中小企业融资。

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