中国人民银行19日发布的数据显示，11月份中国外汇占款净减少279亿元。这是中国外汇占款继10月份负增长后，连续第二个月出现月度负增长。

　　央行上个月公布的数据显示，10月份中国外汇占款净减少249亿元，是近4年来外汇占款的首次月度负增长。

　　一位接近国家外管局的人士告诉早报记者，这并非意味着国际资本在从中国大量撤离。 外汇占款持续减少，是受人民币贬值预期以致企业和居民持汇意愿强烈，以及人民币国际化导致人民币快速回流的影响。预计明年4月前，外汇占款还将持续小幅减少。

　　外汇占款是市场流动性增减的重要“水龙头”，外汇占款减少直接导致货币供应量相应减少，由此可能会进一步打开央行货币政策微调的空间。

　　多位分析人士预计，因外汇占款连降两月，以及出于稳定经济增长的需要，存款准备金率下调的步伐将加快，从而向市场补充流动性。

　　外汇占款持续下降

　　外汇占款是央行及金融机构收购外汇资产而相应投放的本国货币，包含中央银行在银行间外汇市场中收购外汇所形成的人民币投放，以及整个银行体系（包括央行和商业银行）收购外汇所形成的向实体经济的人民币资金投放。由该数据也可观察出银行体系买入了多少外汇。

　　央行最新公布的金融机构外汇占款数据显示，截至11月末，中国外汇占款达254590.31亿元，较10月末的254869.31亿元减少279亿元，连续第二个月出现月度负增长。

　　上述金融机构外汇占款数据的统计口径，包括央行、银行业存款类金融机构、信托投资公司、金融租赁公司和汽车金融公司等。尽管该数据包括商业银行和其他金融机构的外汇占款，但主要反映的仍是央行的外汇占款。月度数据不包括外汇占款明细，但中国央行会按季度公布外汇储备规模。

　　截至9月底，中国的外汇储备规模逾3.2万亿美元，居全球第一位。

　　外汇占款连续两个月出现负增长，也凸显出当前跨境资金流动正在发生着和过去一段时间“热钱压境”所完全不同的迥异变化。

　　根据全球资金追踪机构美国新兴市场投资基金研究公司上周发布的报告，新兴市场股票和基金已经连续第五周被监测到资金净流出。中国商务部此前发布的数据也显示，11月份中国实际利用外资金额同比下降近10％，这是中国实际使用外资于近期首次出现月度负增长。

　　主因：结汇行为减少

　　上述接近国家外管局的人士告诉早报记者：“很多人将此解读为受欧债危机影响，国际资本在大量外逃。我并不这么看。10月和11月的外汇占款每月都减少200多亿元，幅度并不大。到目前为止，外管局还在强调‘控制资本流入，促进资本流出’。”

　　该人士说，外汇占款持续减少基于两点原因：一是人民币贬值预期导致居民持汇意愿增强，结汇意愿减小；二是人民币国际化的负面作用开始显现，人民币由“快速流出”向“快速回流”转身，直接替代境内银行外汇结汇，导致境内结汇规模下降，“比如，9月和10月跨境结算企业由于在岸市场和离岸市场汇率差价存在，多采取在中国香港将美元结汇后以人民币方式汇入国内，香港市场人民币尽流出轧差净额月均200亿元。”

　　数据显示，四季度以来人民币对美元汇率在即期市场出现走软行情，在近一段时期更是连续上演盘中屡屡触及跌停的罕见现象，在美元指数高企、美元买盘增加的刺激下，企业和银行持有美元的兴趣渐浓。

　　新华社昨日援引中国银行相关外汇交易员的分析称，商业银行结汇行为的减少是外汇占款下降的重要原因。近期人民币对美元汇率持续走软，投资机构持有美元的热情不断高涨，受此影响，银行结汇明显减少，导致外汇占款相应有所下降。

　　这一点可以从10月的银行代客结售汇数据看出。10月结汇出现明显下滑，售汇小幅回落。10月，银行代客结汇为1152亿美元，较9月大幅下降301亿美元；10月银行代客售汇为1121亿美元，较9月小幅下降45亿美元。11月数据尚未公布。

　　另外，兴业银行首席经济学家鲁政委指出，为了确保人民币中间价稳定，央行可能会在市场上买入人民币、大量投放外汇，这导致外汇占款减少。

　　值得注意的是，10月央行资本负债表上的外汇占款月度余额减少了893.4亿元，为8年来的首次下降。

　　明年4月前或继续减少

　　“预计到明年4月之前，中国外汇占款数据还将持续小幅减少。”上述接近国家外管局的人士指出，由于欧洲国家的许多债务在明年初到期，因此4月对于欧洲来说是一个关键时刻，在此之前，中国外汇占款会维持这个降幅，不会大幅波动。但他同时指出，因为贸易顺差占GDP的比重将进一步减少，人民币升值的红利已被消费到顶，外汇高速流入的盛况很难再次期待。

　　国家海关总署12月10日公布的数据就显示，今年11月份，中国贸易顺差为145.2亿美元，同比（比去年同期）收窄34.9%；前11月贸易顺差为1384亿美元，同比收窄18.2%。

　　新华社昨日援引分析人士的话指出，考虑到人民币对美元即期汇率此前连续多日盘中触及跌停事件，此次中国外汇占款连续两个月出现负增长，凸显出在当前国际金融形势出现变化的背景下，人民币汇率升值幅度放缓以及国际跨境资金异常流动的深刻现象。

　　中国建设银行高级研究员赵庆明则表示，由于人民币外汇市场不成熟，因此市场上短期内会形成一边倒的贬值预期，所以外汇占款的减少可能还要持续两三个月，但是不会形成长期趋势。随着人民币升值预期的再度确立，外汇占款将再次增加。

　　路透昨日援引平安证券固定收益部研究主管石磊的分析称，外汇占款这种下行趋势主要因欧债危机等不利外部环境“冲击”所致，所以不会是一个长期的趋势。

　　不过，民生银行金融市场部首席分析师李志强认为，在中国经济重点转向“结构调整”而非单一经济增速背景下，加之人民币升值预期减弱，外汇占款可能在超过一年甚至更长的时间维持一种回落的态势。

　　春节前或再降存准率

　　由于外汇占款的变化会直接导致货币供应量的增减，那么11月外汇占款的减少是否会带来货币政策的变化？

　　“此前央行下调准备金率，即在于缓解银行体系因10月份外汇占款减少而导致的流动性紧张局面。此次外汇占款的再度减少，无疑将加大中国货币政策进一步预调微调的概率。”交通银行金融研究中心分析师鄂永健认为，不排除下一阶段存款准备金率再次下调的可能。

　　鲁政委说，春节一般都会出现流动性波段收紧，加之今年公开市场到期量畸低、外汇占款增量减少、明年元旦春节相距很近，如果央行不继续下调存款准备金率，则明年春节期间的流动性较为紧张。他预计，从现在到春节前，存款准备金率可能会下调0.5-1.0个百分点。

　　路透昨日援引招商银行金融市场部分析师刘俊郁的分析称，由于未来两周财政存款释放资金，所以资金面应该会比较宽裕，存准率出台的时间将有所延后，“我们倾向于认为明年春节前会调降存准率一次。”

　　澳新银行中国区首席经济学家刘利刚则预计，中国将在本月再调低存款准备金率1次，并在明年上半年再下调存款准备金率2次。

　　此前，在时隔近三年后，央行在11月30日宣布下调存款准备金率0.5个百分点。

　　中金公司首席经济学家彭文生进一步表示，虽然中国货币政策仍将维持稳健基调，但总量放松的逆周期操作已经开始，预计明年M2（注：广义货币M2=流通中现金+单位活期存款+储蓄存款和企业定期存款）的增速将达到13%到14%。由于新增外汇占款下降的原因，实现这一目标意味着，新增贷款将达到9万亿元到10万亿元。他预计，可能出现的政策变动包括，存款准备金率将被多次下调，贷存比等审慎监管措施逆周期进行微调，通过增加银行间流动性或调低基准贷款利率从而降低融资成本。（编辑：李响）